Dell Technologies (NYSE: DELL) ei ole tavaline tehnoloogiaaktsia, mida tõendab tõsiasi, et aktsia kaupleb endiselt tunduvalt üle pandeemiaeelse taseme.Dell ei pruugi kasvada samas tempos kui tema tehnilised kolleegid, kuid ettevõte teenib tugevat GAAP-i kasumit ja ostab oma odavaid aktsiaid tagasi.Aeglane kasv on ilmselt parim tulemus, mida investorid edaspidi loota võivad, kuid see võib olla piisav, et õigustada märkimisväärset mitmekordset laienemist koos kahekohalise tootlusega, millest võib piisata turust parema tulu saamiseks.Kuna ettevõte avaldab oma kasumiaruande esmaspäeval, 21. novembril, muudab aktsia madal väärtus enne pressiteate avaldamist heaks ostuks.
Dell on 30% madalam selle aasta alguses püstitatud kõigi aegade kõrgeimast tasemest, kuid siiski 80% üle pandeemiaeelse taseme.
Suur osa sellest tugevast tulemusest tulenes võlakoormuse vähendamisel tehtud tohututest edusammudest.Viimati vaatasin DELL-i aktsiaid juulis, kui soovitasin seda madala hinna-kasumi suhte tõttu osta.Aktsia on sellest ajast peale langenud 11%, muutes väärtuspakkumise veelgi ahvatlevamaks.
Viimases kvartalis kasvas Delli kogutulu 9% ja mitte-GAAP-i tegevustulud kasvasid 4%.Üldine kasv ei räägi aga kõike.Klientide lahenduste grupi (PC divisjon) tulud kasvasid kindlalt 9%, kuid konverentskõnes märkis Dell, et makrokeskkond on pärast viimast kommentaari maikuus oluliselt halvenenud, kuid märkis ka, et neil on õnnestunud kompenseerida nõrgem nõudlus. mis mõjutavad kõrgemaid keskmisi müügihindu ja tarneahela täiustusi varude käitlemisel.Ettevõte ei saa sellistest tasaarvestustest kasu.
Dell on saavutanud personaalarvutite turuosa 34 kvartalis viimasest 38-st ja juhib praegu äriarvutite turgu.
Nimelt kasvas Infrastructure Solutions Group kiiremini tänu kõrgematele marginaalidele selles ärisegmendis.
Vaatamata Delli CAGR-ile, mis on alates 2019. aastast vaid 6%, suutis ettevõte vähendada netovõla 37,4 miljardi dollari võrra, vähendades finantsvõimendust 1,7-kordse võla ja EBITDA suhtes.
Juhtkond on seadnud oma kapitali jaotamisel prioriteediks raha tagastamise aktsionäridele ning maksab kord kvartalis dividende ja ostab aktsiaid tagasi.Ettevõte ostis kvartali jooksul tagasi 608 miljoni dollari väärtuses aktsiaid ja kavatseb aktsionäridele tagastada kuni 60% vabast rahavoost (põhineb ligikaudu 100% puhaskasumil, mis on ümber arvestatud vabaks rahavoogudeks).
Tulevikku vaadates eeldab Dell kogutulu langemist 8% aastatagusega võrreldes, peegeldades jätkuvat nõrka nõudlust ja tõenäolist suutmatust seda hinnatõusuga kompenseerida.Dell eeldab, et aktsiakasum on aasta-aastalt stabiilne tänu aktsiate tagasiostude mõjule ja ülalmainitud kõrgema marginaaliga ISG äriüksuse suuremale panusele.
Arvestades mitmeid pettumust valmistavaid tehniliste tulude aruandeid, pole üllatav, et analüütikud on viimase kvartali aktsiakasumiprognoose alandanud, kuigi konsensuse prognoosid viitavad siiski soovitustele mitte-GAAP-i tuludele.
Potentsiaalsed aktsionärid peaksid mõistma, et Dell ei kavatse pakkuda tehnoloogiaaktsiatele tüüpilist 20–30% kasvumäära.Erinevalt tavalistest tehnoloogiaaktsiatest teenib Dell GAAP-i alusel ja kaupleb ühekohaliste tulude kordajatega.
Juhtkond eeldab, et tulu aktsia kohta kasvab pikas perspektiivis 6%, tuginedes aastase tulude kasvule 3% kuni 4%.Aktsiatega kaubeldakse 6,3-kordse kasumiga, kuid juhtkonna eesmärk on lihtsalt dividendide ja aktsiate tagasiostu kaudu aktsionäridele kuni 60% kasumist tagastada.See tähendab, et umbes 9,5% aktsionäride tootlusest ja 3% kuni 4% tulude kasvuprognoosist peaks piisama kahekohalise tootluse saamiseks.Kuid see eeldab, et laiendusi pole mitu, ja ma kahtlustan, et aktsiad tuleks aja jooksul ümber hinnata, kuna ettevõte jätkab aktsiate tagasiostmist nii agressiivse tempoga.Lisaks, vähendades finantsvõimendust võla/EBITDA eesmärgi suhteni 1,5 korda, võib juhtkonnal olla rohkem paindlikkust kasutada jaotamata raha muudel eesmärkidel. Kuigi juhtkond näib olevat rohkem keskendunud üleliigse sularaha kasutamisele ühinemiste ja ülevõtmiste jaoks, loodan ma agressiivsemat aktsiate tagasiostmist ning ühinemiste ja ülevõtmiste toimumist alles pärast seda, kui aktsiad on ümber hinnatud. Kuigi juhtkond näib olevat rohkem keskendunud üleliigse sularaha kasutamisele ühinemiste ja ülevõtmiste jaoks, loodan ma agressiivsemat aktsiate tagasiostmist ning ühinemiste ja ülevõtmiste toimumist alles pärast seda, kui aktsiad on ümber hinnatud. Kuigi juhtkond näib olevat rohkem keskendunud üleliigse ühinemis- ja ülevõtmisraha kasutamisele, ootan ma agressiivsemat aktsiate tagasiostmist ja ühinemist ja ülevõtmist, mis toimuvad alles pärast aktsiate ümberhindamist. Kuigi juhtkond näib olevat rohkem keskendunud liigse sularaha kasutamisele ühinemiste ja ülevõtmiste jaoks, ootan agressiivsemat tagasiostmist ning ühinemisi ja ülevõtmisi alles pärast seda, kui aktsiad on ümber hinnatud.Minu arvates on ebatõenäoline, et ettevõte, mis ostab aastas tagasi umbes 6% aktsiatest, kaupleb 6,3-kordse kasumiga, ja see arvamus suureneb oluliselt, kui ettevõte ostab aastas tagasi koguni 14% oma aktsiatest. .Nägin aktsiate ümberhindamist 10–12-kordselt, mis tähendab enam kui 60% tõusupotentsiaali ainuüksi mitmekordsest laienemisest.See kordaja paneks selle samale tasemele teiste väljakujunenud tehnoloogiaettevõtetega, nagu Cisco (CSCO) ja Oracle (ORCL).
Millised on peamised riskid?Esiteks jääb kasv tõenäoliselt väljapoole 3–4% vahemikku.Aeglase kasvuga ettevõtted on pikka aega kartnud, et kasv lõpuks vaibub ja muutub negatiivseks. Teine risk on see, kui juhtkond suunab bilansi ühinemis- ja ülevõtmisambitsioonide rahastamiseks. Teine risk on see, kui juhtkond suunab bilansi ühinemis- ja ülevõtmisambitsioonide rahastamiseks. Teine oht on see, et juhtkond kasutab bilanssi ühinemiste ja ülevõtmiste ambitsioonide rahastamiseks. Teine risk on see, kas juhtkond kasutab oma bilanssi ühinemiste ja ülevõtmiste ambitsioonide rahastamiseks. Ma näen, et mitmekordne reitingu muutmine sõltub madalamast finantsvõimendusest ja agressiivsemast aktsiate tagasiostuprogrammist, kuid võlgadest tulenev ühinemis- ja ülevõtmisalgatus toimiks vastupidises suunas ja võib-olla sunniks aktsiad jätkama kauplemist diskonteeritud kordadega. Ma näen, et mitmekordne reitingu muutmine sõltub madalamast finantsvõimendusest ja agressiivsemast aktsiate tagasiostuprogrammist, kuid võlgadest tulenev ühinemis- ja ülevõtmisalgatus toimiks vastupidises suunas ja võib-olla sunniks aktsiad jätkama kauplemist diskonteeritud kordadega. Ma näen, et mitme reitingu ülevaatamise tee sõltub madalamast finantsvõimendusest ja agressiivsemast aktsiate tagasiostuprogrammist, kuid võlapõhine ühinemiste ja ülevõtmiste algatus toimiks vastupidises suunas ja sundiks aktsiaid jätkama kauplemist allahindluskordadega. Ma arvan, et tee mitme reitingu ülevaatamiseni sõltub väiksemast finantsvõimendusest ja agressiivsemast aktsiate tagasiostuprogrammist, kuid võlapõhisel ühinemis- ja ülevõtmisprogrammil oleks vastupidine mõju ja see hoiaks aktsiate kauplemist tõenäoliselt diskonteeritud kordades.Mainimist väärib ka see, et “ülevõtmise” risk on tekkinud varemgi.Eelkõige on oht, et aktsia hind langeb ja Delli tegevjuht püüab osta aktsiaid madalama hinnaga, valmistades pettumuse kõrgema hinnaga ostnud aktsionäridele.
Olen endiselt seisukohal, et tehnoloogilise krahhi korral tuleks DELL-i aktsiaid osta, kuigi ülaltoodud riskid hoiavad need madalal.
Kasvuaktsiad kukkusid.Ostes on tänavad verd täis ja keegi ei taha seda osta.Varustasin Best of Breed Growth Stocksi tellijatele Tech Crash 2022 nimekirja ja siin on minu nimekiri, kust tehnikakrahhi ajal osta.
Julian Lin on vanemfinantsanalüütik.Julian Lin juhib Best Of Breed Growth Stocksi uurimisteenust, mis paljastab tulevaste võitjate kõrged tõekspidamised.
Avalikustamine: mul/meil on DELL-i aktsiates kasumlik pikk positsioon aktsiaomandi, optsioonide või muude tuletisinstrumentide kaudu.See artikkel on minu kirjutatud ja see avaldab minu enda arvamust.Ma ei saanud mingit hüvitist (v.a Seeking Alfa).Mul ei ole ärisuhet ühegi selles artiklis loetletud ettevõttega.
Postitusaeg: 18.11.2022